FX Produits de corrélation - Meilleur pire des options, Dual Digitals, Quantum FX, Options Basket Quelque chose sur la corrélation Theres quelque chose sur la corrélation que les investisseurs n'aiment pas. C'est difficile à gérer. D'une part, elle est invisible. Les données de marché sur la corrélation implicite (corrélation future attendue) sont rares, et même si elles sont disponibles, leur fiabilité est mise en doute. Le moment où vous avez vraiment besoin d'une couverture de corrélation au travail, il peut travailler contre vous. Il est difficile de prévoir comment la corrélation se comportera dans la suite d'une crise. Il tend à monter vers 1 en période de crise et de panne alors que le marché normalise. Comparaison des 3mth volatilités implicites sur les majors FX compilé par JP Morgan vs SampP VIX indice pendant la crise Lehman 2008 et pendant la crise de la dette souveraine européenne en mai 2010. Source: Bloomberg Cela dit, la gestion du risque de corrélation est plus facile dans le monde des changes par rapport à d'autres En raison de l'ampleur et de la profondeur et de la transparence des marchés d'options sous-jacents. La volatilité des devises en tant que couverture macro est également relativement moins coûteuse et il n'est pas rare pour les gestionnaires de portefeuille de négocier des devises pour couvrir les portefeuilles d'actifs croisés, même si il ya un écart de risque entre la couverture et le sous-jacent. Rappel de la corrélation entre les classes d'actifs ont grimpé pendant une crise. Donc, même si forex est seulement 70 corrélée avec la classe d'actifs que vous essayez de haie, une couverture est encore mieux que rien. Heres une brève introduction sur certains des produits que la corrélation joue un rôle crucial dans leurs caractéristiques et la tarification. Une chose à noter: Comme corrélation implicite n'est pas une donnée du marché directement observable, il est commun de dériver la corrélation via volatilies implicites. Pour un panier de 2 ccy pairs, le risque peut être classé sous les paires de tête et leur croix. La corrélation implicite est dérivée en utilisant les vols implicites des 3 paires de ccy (2 paires principales leur croix) par l'équation financière bien connue: Vol (3) Vol (3) Vol (1) Vol (1) Vol (2) Vol ( 2) 2correlVol (1) Vol (2). Les données sur les vols implicites sont plus facilement disponibles et plus fiables que les données de corrélation. Le meilleur pire de l'option Le paiement est basé sur le meilleur pire de la paire performante sur un panier de devises. Pour un panier de 2 ccy, le meilleur de l'option de paiement max pire-de-option de paiement min Intuitivement, best-of-option tend à être coûteux. Il coûte plus qu'une seule option de vanille de paire, mais moins que la somme des constituants sous-jacents dans le panier. Pour le pire des options, ils coûtent moins cher qu'une seule paire vanila option. La corrélation faible pour le meilleur des choix est plus coûteuse comparée à un panier de corrélation élevé. En fait, il vaut mieux si la corrélation est négative car il ya une plus grande probabilité que les sous-jacents se déplacerait dans la direction opposée et vous obtiendrez toujours un paiement basé sur le meilleur rendement. L'inverse est vrai pour le panier le plus défavorable (plus cher si la corrélation est élevée). Un pire-de-option panier sur 2 ccy paires coûte environ la moitié du prix d'une seule option ccy. Le pire de l'option a été très populaire récemment. Pendant la crise souveraine de l'euro, les vols implicites sur USD EUR ont atteint une forte prime. Son coûteux à acheter USD vanille EUR. Le pire des EUR met contre un panier de ccy a offert une couverture moins chère et le paiement semblable si le point de vue sur une base large amortissement de EUR s'est avéré correct. Ce n'est pas une hypothèse bizarre si la crise de l'EUR devait exploser. Dual Digital C'est un autre produit populaire récemment. Pour un double numérique européen, l'acheteur reçoit un rabais fixe si les 2 paires de cices se déplacent au-dessus ou au-dessous d'un niveau cible à l'expiration. Si le paiement est possible seulement si les 2 paires se déplacent au-dessus du niveau cible, la prime serait sensiblement inférieure à la paire unique numérique si la corrélation est négative. C'est parce que la corrélation négative signifie theres une probabilité plus élevée des 2 paires se déplaçant dans la direction opposée et donc ne paient pas à l'expiration. FX panier Le retour est basé sur la performance des sous-jacents dans le panier. En raison de la corrélation lt1 pour les sous-ensembles, un panier a une volatilité plus faible et donc une option de panier est moins cher. FX Quanto Il s'agit d'un produit d'investissement avec un paiement dans une devise différente de la ccy originale. Pour illustrer, un investisseur de SG achète un USD mettre JPY appel numérique. Le paiement est en JPY si USD JPY est inférieur à 80 à l'échéance. L'investisseur devra convertir le produit de JPY à SGD au taux fx en vigueur et bénéficiera d'une corrélation positive entre USD JPY et JPY SGD. Dans un sens, SGD JPY risque est éliminé comme le JPY paiement est converti à SGD à un taux fixe. Ainsi, il coûte moins cher à l'investisseur d'acheter un quanto sur USD mettre JPY appel numérique par rapport au numérique normal si corrélation est positif. Quantus entre FX et d'autres classes d'actifs sont communs et permettent l'investissement étranger sans risque de change. Hedging avec des options Il ya deux raisons principales pourquoi un investisseur utiliserait des options: spéculer et à la couverture. La spéculation Vous pouvez penser à la spéculation que les paris sur le mouvement d'une sécurité. L'avantage des options est que vous n'êtes pas limité à faire un profit seulement lorsque le marché monte. En raison de la polyvalence des options, vous pouvez également faire de l'argent quand le marché descend ou même de côté. La spéculation est le territoire dans lequel le gros argent est fait - et perdu. L'utilisation des options de cette manière est la raison pour laquelle les options ont la réputation d'être risqué. C'est parce que lorsque vous achetez une option, vous devez être correct dans la détermination non seulement la direction du mouvement des stocks, mais aussi l'ampleur et le calendrier de ce mouvement. Pour réussir, vous devez prédire correctement si un stock va monter ou descendre, et combien le prix va changer ainsi que le délai qu'il faudra pour que tout cela se produise. Et n'oubliez pas les commissions Les combinaisons de ces facteurs signifie que les chances sont empilées contre vous. Alors pourquoi les gens spéculent avec des options si les chances sont si biaises En dehors de la polyvalence, son tout sur l'utilisation de levier. Lorsque vous contrôlez 100 actions avec un contrat, il ne prend pas beaucoup d'un mouvement de prix pour générer des profits substantiels. Couverture L'autre fonction des options est la couverture. Pensez à cela comme une police d'assurance tout comme vous assurez votre maison ou votre voiture, les options peuvent être utilisés pour assurer vos investissements contre un ralentissement. Les critiques d'options disent que si vous êtes tellement incertain de votre sélection d'actions que vous avez besoin d'une haie, vous ne devriez pas faire l'investissement. D'autre part, il ne fait aucun doute que les stratégies de couverture peuvent être utiles, en particulier pour les grandes institutions. Même l'investisseur individuel peut en bénéficier. Imaginez que vous vouliez profiter des stocks technologiques et de leur potentiel, mais vous vouliez aussi limiter les pertes. En utilisant les options, vous seriez en mesure de limiter votre inconvénient tout en profitant de la pleine hausse d'une manière rentable. La couverture est souvent considérée comme une stratégie d'investissement avancée, mais les principes de couverture sont assez simples. Lisez la suite pour une compréhension de base de la façon dont cette stratégie fonctionne et comment elle est utilisée. (Pour une couverture plus approfondie de ce sujet, lisez «Comment les entreprises utilisent les dérivés pour couvrir le risque.») Couvertures quotidiennes La plupart des gens, qu'ils le sachent ou non, participent à la couverture. Par exemple, lorsque vous souscrivez une assurance pour minimiser le risque qu'une blessure efface vos revenus ou que vous achetiez une assurance-vie pour soutenir votre famille dans le cas de votre décès, il s'agit d'une couverture. Vous payez l'argent en sommes mensuelles pour la couverture fournie par une compagnie d'assurance. Bien que la définition de couverture de couverture soit un investissement pris pour limiter le risque d'un autre investissement, l'assurance est un exemple de couverture du monde réel. Hedging by the Book Hedging, dans le sens du mot Wall Street, est mieux illustré par l'exemple. Imaginez que vous souhaitez investir dans l'industrie florissante de la fabrication de cordons élastiques. Vous savez d'une entreprise appelée Plummet qui révolutionne les matériaux et les conceptions pour faire des cordes qui sont deux fois plus bon que son concurrent le plus proche, Drop, alors vous pensez que la valeur de la part Plummets va augmenter au cours du mois prochain. Malheureusement, l'industrie de la fabrication de cordages élastiques est toujours susceptible de changements soudains dans les règlements et les normes de sécurité, ce qui signifie qu'il est assez volatile. C'est ce qu'on appelle le risque industriel. Malgré cela, vous croyez en cette entreprise - vous voulez juste trouver un moyen de réduire le risque de l'industrie. Dans ce cas, vous allez à la couverture en allant longtemps sur Plummet tout en court-circuitant son concurrent, Drop. La valeur des actions concernées sera de 1 000 pour chaque société. Si l'industrie dans son ensemble monte, vous faites un profit sur Plummet, mais perdent sur Drop, espérons-le pour un modeste gain global. Si l'industrie prend un coup, par exemple, si quelqu'un meurt bungee jumping, vous perdez de l'argent sur Plummet mais faire de l'argent sur Drop. Fondamentalement, votre bénéfice global (le bénéfice d'aller long sur Plummet) est minimisé en faveur de moins de risque de l'industrie. Cela est parfois appelé un commerce en paires et il aide les investisseurs à prendre pied dans les industries volatiles ou trouver des entreprises dans des secteurs qui ont un certain type de risque systématique. (Pour en savoir plus, lisez le tutoriel Short Selling et When To Short A Stock). La couverture de l'expansion a augmenté pour englober tous les domaines de la finance et des affaires. Par exemple, une société peut choisir de construire une usine dans un autre pays vers lequel elle exporte son produit afin de se protéger contre le risque de change. Un investisseur peut couvrir sa position longue avec des options de vente ou un vendeur à découvert peut couvrir une position par le biais d'options d'achat. Les contrats à terme et autres produits dérivés peuvent être couverts par des instruments synthétiques. Fondamentalement, chaque investissement a une certaine forme d'une couverture. En plus de protéger un investisseur de divers types de risques, on croit que la couverture permet au marché de fonctionner plus efficacement. Un exemple clair de ceci est quand un investisseur achète des options de vente sur un stock pour minimiser le risque à la baisse. Supposons qu'un investisseur a 100 actions dans une entreprise et que le stock de la société a fait un fort passage de 25 à 50 au cours de la dernière année. L'investisseur aime toujours le stock et ses perspectives d'avenir, mais est préoccupé par la correction qui pourrait accompagner un tel mouvement fort. Au lieu de vendre les actions, l'investisseur peut acheter une option de vente unique, ce qui lui donne le droit de vendre 100 actions de la société au prix d'exercice avant la date d'expiration. Si l'investisseur achète l'option de vente avec un prix d'exercice de 50 et un jour d'expiration de trois mois à l'avenir, il pourra garantir un prix de vente de 50, peu importe ce qui arrive au stock au cours des trois prochains mois. L'investisseur paie simplement la prime d'option, qui fournit essentiellement une certaine assurance contre le risque de baisse. (Pour en savoir plus, lisez les prix Plonging Buy A Put) La couverture, que ce soit dans votre portefeuille, dans votre entreprise ou ailleurs, consiste à diminuer ou à transférer les risques. C'est une stratégie valide qui peut aider à protéger votre portefeuille, votre foyer et vos affaires contre l'incertitude. Comme avec tout compromis de récompense de risque, la couverture des résultats dans des rendements inférieurs que si vous pariez la ferme sur un investissement volatil, mais il abaisse le risque de perdre votre chemise. (Pour des lectures connexes, consultez Stratégies de couverture pratiques et abordables et couverture avec les FNB: une alternative rentable.)
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